Проектное финансирование – что нужно знать?

Что такое проектное финансирование?

Понятия «проектное финансирование» (ПФ) и «финансирование проектов» не одно и то же, так как способов финансирования множество, и ПФ — один из них.

Проектное финансирование простыми словами можно объяснить так: кредитные средства предоставляют для конкретного проекта после того, как оценят его будущие денежные потоки. Для реализации проекта принято создавать новую компанию, которая называется SPV (special purpose vehicle) или SPE (special purpose entity).

Проектное финансирование можно сравнить с конструктором: сумма кредита, сроки возврата и другие. Условия подбираются индивидуально для каждого проекта.

Упрощённо схему проектного финансирования можно представить так:

Метод проектного финансирования определяют следующими критериями:

• финансируется юридически и экономически самодостаточный проект через юридическое лицо, специализирующееся в направлении деятельности проекта
• финансирование осуществляется чаще всего для нового, а не для ранее созданного проекта, однако кредитные средства ПФ могут рефинансироваться
• высокое соотношение заёмных средств к собственному капиталу
• расчёт банков строится в большей степени на ожидаемом денежном потоке от проекта, а не на стоимости активов компании или её предыдущих финансовых результатах
• гарантиями для кредитной организации являются заключённые контракты проектной компании

Структура капитала проекта

Механизм проектного финансирования подразумевает совместное вложение денежных средств в проект, заёмными могут быть до 70-90%. В ряде случаев банк готов под залог имущества профинансировать проект под 100%. Как правило, кредитные средства выделяются проекту по частям под этапы реализации, указанные в бизнес-плане.

Источники средств проектного финансирования можно разделить на 2 группы:

• собственный капитал
• заёмный капитал

Предоставление ПФ, как правило, осуществляется одним банком. Для реализации особо крупных проектов в финансировании может участвовать несколько банков.

Банки выбирают проекты для финансирования, исходя из размеров будущего денежного потока проекта сроков возврата кредитных средств. А частные инвесторы, вкладывающие собственные средства в проект, оценивают успешность проекта на более долгую перспективу, в том числе после выплаты кредитных средств банку.

Суть проектного финансирования заключается в комплексном подходе к оценке рисков проекта и определения оптимальной суммы и сроков участия инвесторов и коммерческих банков.

Классификация проектного финансирования

Как правило, ПФ используется при реализации сложных и масштабных проектов, например, в строительстве, энергетике и других отраслях промышленности, а также для создания крупных объектов инфраструктуры. Принятие решения об инвестировании требует детального анализа проекта, а не только оценку финансового состояния организации. Специфика каждого проекта подразумевает выбор того или иного вида проектного финансирования:

1 Банковское ПФ

Один или несколько банков организуют инвестиции в проект, величина оцениваемого риска проекта влияет на выбор формы банковского проектного финансирования. Оно может быть:

• с полным регрессом (возвратом кредитных средств) — то есть заёмщик принимает на себя все возможные риски по реализации проекта. Чаще всего применяется для инвестирования в небольшие проекты с низкой рентабельностью.
• без регресса на заёмщика — то есть все риски проекта находятся на кредиторе. Как правило, такие проекты наиболее прибыльны, а потому и привлекательны для инвесторов.
• с ограниченным регрессом на заёмщика — то есть риски проекта распределяются между всеми участниками проектного финансирования. Такая форма инвестиций встречается чаще других.

2 Корпоративное ПФ

Используется, когда проектная организация имеет достаточный объём собственных средств для инвестиций в проект.

3 ПФ с участием государства (государственное частное партнёрство)

Органы власти, как федеральные, так и муниципальные, финансируют социально значимые проекты.

4 Международное проектное финансирование

Часто применяется при реализации крупных инвестиционных проектов и предполагает привлечение партнёров и кредиторов из других стран. Проблема такого вида проектного финансирования заключается в учёте требований законодательства и особенностей рынков зарубежных партнёров.

Как устроено проектное финансирование строительства в Банке ДОМ.РФ

Проектное финансирование как источник финансирования капитального строительства используется в сложных и крупных проектах, когда банки не могут обеспечить защиту кредитных средств только залогом и проверкой кредитоспособности заёмщика, и должны вникать в детали финансируемого проекта.

Застройщики привлекают инвестиции для строительства недвижимости, а оплачивают кредит средствами со счетов эскроу, которые получают от покупателей после сдачи жилья в эксплуатацию.

Схематично работу проектного финансирования можно представить так:

Процесс получения проектного финансирования в Банке для компании состоит из нескольких этапов:

Этап 1. Подготовка заявки и её анализ Банком
На первом этапе девелопер обращается в Банк с заявкой на получение кредита. Для организации проектного финансирования заёмщик готовит пакет документов. Перечень документации может различаться в зависимости от особенностей проекта.

Банк проводит предварительный анализ полученного комплекта документов и готовит предложение застройщику. Оно включает:

• размер кредита
• ставку
• сроки займа
• обеспечение, требуемое к оформлению
• другие ключевые условия

Предложение является индивидуальным, условия зависят от концепции и экономики проекта, деловой репутации и опыта реализации аналогичных проектов.

Этап 2. Получение решения Коллегиального органа
Если застройщик согласовывает предварительное предложение, то банк запрашивает полный комплект документов и проводит детальную оценку проекта, нуждающегося в проектном финансировании, в том числе проводит расчёт показателей эффективности, анализ потенциальных рисков, значимость и вероятность их реализации.

По результатам детального анализа предложение банка уточняется дополнительными условиями. После этого комплект документов, включающий предложение, направляется на Коллегиальный орган для принятия решения. Если Коллегиальным органом принято положительное решение, то сделка переходит на следующий этап.

Этап 3. Подписание кредитно-обеспечительной документации и реализация проекта
Если застройщик согласен с одобренными банком условиями, то осуществляется подготовка и заключение кредитно-обеспечительной документации. Подготовленный комплект документов направляется на подписание заёмщику. После заключения договора банк выдаёт кредитные средства застройщику в соответствии с условиями договора.

Преимущества и недостатки проектного финансирования

Привлечение дополнительных средств бесспорно помогает развитию проекта. Выделим основные преимущества использования проектного финансирования:

• привлечение средств, достаточных для развития проекта
• возможность реализации проекта, находящегося на начальной стадии
• снижение рисков за счёт их распределения между участниками
• отсутствие жёстких требований к финансовому состоянию собственника проекта

К недостаткам проектных инвестиций можно отнести:

• расходы на сделку для оформления пакета документов
• высокие проценты по кредиту, связанные с рисками проектного финансирования
• жёсткий контроль проекта со стороны инвесторов
• риск потери независимости организатора проекта из-за размывания доли собственников

Венчурное и проектное финансирование — в чём разница?

Главное отличие венчурного финансирования — высокая и очень высокая степень риска проекта и, как следствие, премия за него. Как правило, такие проекты связаны с разработкой принципиально новых, наукоёмких продуктов и технологий.

Проектное финансирование — сложный инструмент, его использование требует досконального знания проекта. Ознакомьтесь с вариантами реализации проектного финансирования, изучите потенциальные преимущества и недостатки для принятия взвешенного решения.